Die Vereinigten Staaten stehen am Scheideweg einer umfassenden regulatorischen Neugestaltung für Stablecoins, wobei der vorgeschlagene „Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act“ bereit ist, die digitale Asset-Landschaft neu zu definieren. Dieser legislative Vorstoß zielt darauf ab, Stablecoins fester in das traditionelle Finanzsystem zu integrieren, was potenziell eine gewaltige Hürde für nicht-konforme Entitäten schaffen und gleichzeitig neue Wege für regulierte Akteure und die breite Akzeptanz eröffnen könnte. Die Auswirkungen sind besonders gravierend für Tether, den Emittenten des größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung, dessen Betriebsmodell durch die stringenten neuen Anforderungen des Gesetzes direkt herausgefordert wird und im scharfen Kontrast zur strategischen Positionierung von Konkurrenten wie Circle steht.
Der GENIUS Act: Kernpunkte und Anforderungen
Im Kern schreibt der GENIUS Act rigorose Standards für Stablecoin-Emittenten vor, darunter Anforderungen für transparente, vollständig gedeckte Reserven, jährliche Finanzprüfungen und die Registrierung innerhalb des US-Finanzrahmens. Das Gesetz erzwingt zudem strenge Know Your Customer (KYC)- und Anti-Geldwäsche (AML)-Protokolle, die Unternehmen dazu verpflichten, Daten mit Strafverfolgungsbehörden zu teilen und verdächtige Transaktionen zu melden. Nachdem der Act bereits den Senat passiert hat, erwartet er nun die Beratungen im Repräsentantenhaus, was eine entschlossene Anstrengung der US-Gesetzgeber signalisiert, die regulatorische Aufsicht über den aufstrebenden Stablecoin-Markt geltend zu machen. Laut dem ehemaligen Bundesstaatsanwalt Scott Armstrong, der sich auf Kryptowährungsfälle spezialisiert hat, „gibt es keine Unklarheit in den Anforderungen. Um unter dem neuen Regime zu operieren, müssen Unternehmen alle Regeln einhalten.“
Tether im Fadenkreuz der Regulierung
Dieses sich entwickelnde regulatorische Umfeld stellt ein komplexes Dilemma für Tether dar. Im Gegensatz zu Circle, das kürzlich einen Börsengang an der NYSE anstrebte und eine konformere Reservestruktur pflegt, hat Tether historisch einen Teil seiner Reserven in risikoreicheren Vermögenswerten, einschließlich Bitcoin und Gold, gehalten und stellt lediglich quartalsweise Bestätigungen statt vollständiger Finanzprüfungen bereit. Als Reaktion auf die bevorstehenden Regulierungen hat Tether-CEO Paolo Ardoino angedeutet, dass das Unternehmen zwei Hauptstrategien prüft: die Einführung eines separaten, in den USA registrierten Stablecoins oder den vollständigen Rückzug vom amerikanischen Markt. Dies folgt einer ähnlichen Entscheidung, als Tether Anfang des Jahres den Betrieb in der Europäischen Union aufgrund regulatorischer Uneinigkeiten einstellte. Mit seiner primären operativen Basis und Lizenzierung, die nun in El Salvador etabliert ist, hofft Tether Berichten zufolge, dass die Regierung von Präsident Donald Trump, ein Befürworter des GENIUS Act, El Salvadors Regulierungsrahmen als gleichwertig zu den US-Standards anerkennen und dadurch seinen Zugang zum amerikanischen Markt bewahren könnte.
Profiteure und neue Akteure im regulierten Umfeld
Der regulatorische Wandel scheint jedoch ein Segen für andere Marktteilnehmer zu sein. Circle, Emittent des zweitgrößten Stablecoins USDC, ist ein Hauptnutznießer, nachdem es im letzten Jahr einen Gewinn von 156 Millionen US-Dollar gemeldet und seine Aktien nach der Verabschiedung des Act im Senat um 34 % steigen sehen hat. Über etablierte Krypto-Entitäten hinaus hat die legislative Klarheit das Interesse großer traditioneller Finanzinstitute, darunter JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup und Wells Fargo, sowie von Einzelhandelsgiganten wie Walmart und Amazon, katalysiert. Diese Entitäten, die zuvor vorsichtig gegenüber dem Kryptowährungssektor waren, prüfen nun die Einführung ihrer eigenen Stablecoins, was eine potenzielle Ausweitung der Stablecoin-Nutzung im traditionellen Finanz- und Einzelhandelsgeschäft unter einem regulierten Rahmen signalisiert.
Tethers Finanzkraft und anhaltende Kontroversen
Trotz des zunehmenden Regulierungsdrucks bleibt Tether ein Finanzkraftpaket. Das Unternehmen meldete im Jahr 2024 einen erheblichen Gewinn von 13,7 Milliarden US-Dollar, wobei sein Gesamtvermögensportfolio 150 Milliarden US-Dollar erreichte, darunter 115 Milliarden US-Dollar in US-Staatsanleihen. Doch sein erheblicher finanzieller Fußabdruck wird von anhaltender Prüfung begleitet. Medienberichte und internationale Gremien haben Tether seit mehreren Jahren als potenzielles Instrument zur Umgehung von Sanktionen und zur illegalen Finanzierung genannt. Zu dieser Historie gehört ein Vergleich aus dem Jahr 2021 mit der New Yorker Generalstaatsanwaltschaft bezüglich irreführender Informationen über seine Reserven. Darüber hinaus wurden Ermittlungen der Staatsanwaltschaft Manhattan und des US-Finanzministeriums wegen angeblicher Geldwäsche und Sanktionsumgehung, an denen Tether beteiligt sein soll, gemeldet, wobei deren aktueller Status unbestätigt bleibt.
Anna ist unsere Technik-Autorin und Blockchain-Enthusiastin. Sie erklärt Smart Contracts so einfach, dass sogar ihr Goldfisch mithalten könnte. In ihrer Freizeit baut sie an ihrem eigenen Node und betreibt eine Mini-Mining-Farm – keine Sorge, das Summen ihrer Grafikkarten gilt hier als Musik.