USA: Historische Stablecoin-Regulierung durch den GENIUS Act

Die Vereinigten Staaten haben eine wegweisende Bundesgesetzgebung zur Regulierung von Stablecoins verabschiedet. Dieser entscheidende Schritt zielt darauf ab, die traditionelle auf den Dollar lautende Wirtschaft mit dem Ökosystem digitaler Vermögenswerte zu verbinden und eine neue Ära der Finanzaufsicht einzuleiten. Diese wichtige Maßnahme soll Stablecoins in die globale Finanzinfrastruktur integrieren, den Verbraucherschutz stärken und die internationale Stellung des Dollars festigen.

• Das „Guidance and Establishing National Innovations for United States Stablecoins“ (GENIUS) Gesetz legt den Fokus auf Verbraucherschutz und Finanzstabilität.
• Alle Stablecoins müssen 1:1 durch hochliquide Vermögenswerte gedeckt sein und strengen Bankvorschriften unterliegen.
• Nur lizenzierte Finanzinstitute (Tochtergesellschaften von Banken, föderal lizenzierte Nicht-Banken, bestimmte staatlich lizenzierte Emittenten) dürfen Stablecoins in den USA emittieren.
• Stablecoins werden nicht als Wertpapiere oder Rohstoffe klassifiziert, was regulatorische Klarheit schafft.
• Emittenten müssen strenge Kapital-, Compliance- (AML/KYC) und Transparenzanforderungen erfüllen, einschließlich monatlicher, geprüfter Berichte.
• Staking oder die Zahlung von Zinsen an Stablecoin-Inhaber ist verboten, und Stablecoins erhalten keinen Status als gesetzliches Zahlungsmittel.

Das „Guidance and Establishing National Innovations for United States Stablecoins“ (GENIUS) Gesetz gestaltet das digitale Finanzwesen grundlegend um, indem es den Verbraucherschutz und die Finanzstabilität in den Vordergrund stellt. Diese Gesetzgebung schreibt vor, dass alle Stablecoins vollständig 1:1 durch hochliquide Vermögenswerte gedeckt sein müssen, wodurch ihr klarer rechtlicher Status unter strengen Bankvorschriften etabliert wird. Darüber hinaus verlangt es von den Emittenten, robuste Programme zur Geldwäschebekämpfung (AML) zu implementieren, Sanktionsregime einzuhalten und über die technische Fähigkeit zu verfügen, Token auf gerichtliche oder behördliche Anweisung hin einzufrieren oder für ungültig zu erklären. Dieses Rahmenwerk wirkt nicht nur Finanzkriminalität entgegen, sondern stärkt auch die Rolle des US-Dollars innerhalb der digitalen Wirtschaft.

Ein Kernprinzip des GENIUS Act sind seine strengen Qualifikationskriterien für Stablecoin-Emittenten, wodurch es effektiv illegal wird, dass jede Entität, die diese Standards nicht erfüllt, Stablecoins innerhalb der USA ausgibt.

Zugelassene Emittenten

• Tochtergesellschaften von versicherten Einlageninstituten: Traditionelle Banken und Kreditgenossenschaften dürfen Stablecoins über kontrollierte Tochtergesellschaften ausgeben, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung, um sicherzustellen, dass die Aufsicht mit den bestehenden Bankgeschäften übereinstimmt.
• Föderal lizenzierte Nicht-Bank-Stablecoin-Emittenten: Fintech-Firmen und Nicht-Bank-Entitäten können eine Bundeslizenz vom Office of the Comptroller of the Currency (OCC) beantragen, das befugt ist, eine neue Charter-Art für diese Emittenten zu schaffen. Diese Entitäten werden strengen, bankähnlichen regulatorischen Anforderungen unterliegen. US-Zweigniederlassungen ausländischer Banken können diesen Weg ebenfalls verfolgen.
• Staatlich lizenzierte Emittenten: Staatlich lizenzierte Entitäten dürfen Stablecoins ausgeben, wenn ihre Vorschriften den Bundesstandards „weitgehend ähneln“, wie von einem spezialisierten Zertifizierungsausschuss (SCRC) zertifiziert. Emittenten, deren Stablecoin-Kapitalisierung 10 Milliarden US-Dollar übersteigt, müssen innerhalb eines Jahres unter föderale Aufsicht wechseln, was die Verschiebung hin zu einer zentralisierten föderalen Kontrolle für systemrelevante Entitäten unterstreicht.

Dieses umfassende Rahmenwerk stellt sicher, dass nur lizenzierte Finanzinstitute, die der staatlichen Aufsicht unterliegen, auf dem US-Stablecoin-Markt agieren dürfen. Dezentrale oder algorithmische Stablecoins, denen ein definierter rechtlicher Emittent fehlt, sind nach dieser Gesetzgebung ausdrücklich vom rechtmäßigen Angebot ausgeschlossen.

Das GENIUS-Gesetz etabliert einen dualen Aufsichtsrahmen auf Bundes- und Staatsebene. Bank-Tochtergesellschaften verbleiben unter der Aufsicht ihrer bestehenden Regulierungsbehörden, während das OCC neue Nicht-Bank-Emittenten überwacht. Staatlich lizenzierte Entitäten werden lokal beaufsichtigt, vorausgesetzt, ihre Regeln stimmen mit den Bundesvorschriften überein. Entscheidend ist, dass Stablecoins nicht als Wertpapiere oder Rohstoffe eingestuft werden, wodurch sie aus der Zuständigkeit der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) entfernt werden, was eine erhebliche regulatorische Klarheit für diese Anlageklasse schafft.

Für Organisationen, die Stablecoins in den USA emittieren möchten, skizziert der GENIUS Act einen strengen mehrstufigen Prozess:

Wichtige Anforderungen für Emittenten

• Status als zugelassener Emittent: Sicherstellung der erforderlichen Lizenzierung oder behördlichen Genehmigung innerhalb der drei zugelassenen Kategorien.
• Kapital und Governance: Erfüllung der vorgeschriebenen Kapitalschwellenwerte und robuster Governance-Anforderungen.
• Vollständige Reserve-Deckung: Aufbau von 100 % Reserven in hochliquiden, zulässigen Vermögenswerten vor der Stablecoin-Ausgabe.
• Compliance-Programme: Implementierung umfassender AML/KYC-Protokolle, einschließlich Kundenidentitätsprüfung, Überwachung verdächtiger Transaktionen und FinCEN-Meldungen, unter Einhaltung des U.S. Bank Secrecy Act.
• Transparenz & Berichterstattung: Etablierung klarer 1:1-Einlösungsverfahren. Emittenten müssen monatliche, unabhängig geprüfte Berichte veröffentlichen, die die Zusammensetzung der Reserven detailliert darlegen. Jährliche umfassende Audits sind für Emittenten mit einem Vermögen von über 50 Milliarden US-Dollar vorgeschrieben. Leitende Angestellte haften persönlich für die Datenrichtigkeit und müssen bei Falschangaben mit strafrechtlichen Sanktionen rechnen.

Die Gesetzgebung definiert streng zulässige risikoarme Vermögenswerte für Reserven: US-Dollar; Gelder bei versicherten Banken oder der Federal Reserve; kurzfristige US-Treasury Bills (mit einer Fälligkeit von maximal 93 Tagen); und Rückkaufvereinbarungen, die durch Treasury-Verpflichtungen besichert sind. Registrierte staatliche Geldmarktfonds und konforme tokenisierte Reserven sind ebenfalls zugelassen, wobei riskante oder virtuelle Vermögenswerte verboten sind. Reserven müssen von Betriebsmitteln getrennt sein, ausschließlich der Einlösung dienen und die 1:1-Deckung muss kontinuierlich mit Echtzeit-Anpassungen aufrechterhalten werden. Im Falle einer Insolvenz des Emittenten erhalten Stablecoin-Inhaber bei der Vermögenswiederherstellung Priorität.

Die laufende regulatorische Kontrolle umfasst die Echtzeit-Aufrechterhaltung von 100 % Reserven, monatliche öffentliche Berichterstattung, die Meldung signifikanter Änderungen und regelmäßige Prüfungen. Das GENIUS-Gesetz verbietet ausdrücklich irreführende Werbung, insbesondere jede Andeutung von Staatsgarantien oder des Status als gesetzliches Zahlungsmittel. Emittenten müssen klar offenlegen, dass Stablecoins nicht staatlich gedeckt, FDIC-versichert oder offizielle Währung sind, um die Klarheit für die Verbraucher zu gewährleisten.

Eine wichtige Bestimmung verbietet das Staking von Stablecoins. Emittenten ist es untersagt, Token-Inhabern Zinsen oder Renditen zu zahlen. Dies soll Stablecoins ausschließlich als Zahlungsinstrumente positionieren, nicht als Anlageprodukte oder Einlagen, wodurch sie von Wertpapieren oder traditionellen Bankinstrumenten unterschieden werden.

Stablecoins und der Status als gesetzliches Zahlungsmittel

Entscheidend ist, dass das GENIUS-Gesetz Stablecoins keinen Status als gesetzliches Zahlungsmittel verleiht. US-Gesetzliches Zahlungsmittel bezieht sich spezifisch auf Bundesbanknoten und -münzen, die für Schulden und Steuern verpflichtend sind. Die GENIUS-Gesetzgebung vermeidet es explizit, Stablecoins als staatliche Währung einzustufen, und verbietet Emittenten, einen solchen Status zu implizieren oder Begriffe wie „United States“ oder „USG“ in ihrer Markenbezeichnung zu verwenden. Während die Akzeptanz nicht vorgeschrieben wird, bietet das Gesetz rechtliche Anerkennung und Sicherheit, wodurch ihre rechtmäßige Nutzung als reguliertes Zahlungsinstrument im Handel ermöglicht wird. Diese strategische Differenzierung bewahrt die Rolle des US-Dollars als nationale Währung und kommt gleichzeitig der US-Wirtschaft zugute, indem Stablecoin-Reserven überwiegend in USD und Treasury-Wertpapieren verankert werden.