JPMorgan Chase hat eine bemerkenswert konservative Prognose für den Stablecoin-Markt veröffentlicht, die dessen Bewertung bis 2028 auf lediglich 500 Milliarden US-Dollar schätzt. Diese Einschätzung steht in deutlichem Gegensatz zu optimistischeren Branchenprognosen, wie der von Standard Chartered, die von über 2 Billionen US-Dollar ausgeht. Die Skepsis des Finanzinstituts beruht hauptsächlich auf einer detaillierten Analyse der Nutzungsmuster von Stablecoins, die eine erhebliche Abweichung von der oft erwarteten breiten Akzeptanz digitaler Währungen offenbart.
JPMorgans Analyse der Stablecoin-Nutzung
JPMorgans Recherchen zufolge konzentriert sich ein dominanter Teil der Stablecoin-Aktivitäten – etwa 88 % – auf Bereiche wie den Kryptowährungshandel, dezentrale Finanzprotokolle (DeFi) und Funktionen des Krypto-Treasury-Managements. Entscheidend ist, dass lediglich 6 % der Stablecoin-Nachfrage auf tatsächliche Zahlungen zurückzuführen sind. Dieser begrenzte praktische Nutzen für Transaktionszwecke lässt JPMorgan zu dem Schluss kommen, dass Stablecoins derzeit noch nicht in der Lage sind, traditionelle Bankdienstleistungen für den täglichen Gebrauch herauszufordern oder zu ersetzen. Die Bank weist ferner darauf hin, dass Stablecoins oft niedrigere Renditen und kostspielige Umwandlungen in und aus Fiat-Währung mit sich bringen, was ihr Potenzial als etablierte Finanzalternative behindert. Aktuell schätzt JPMorgan die Gesamtmarktkapitalisierung von Stablecoins auf etwa 250 Milliarden US-Dollar.
Optimistische Perspektiven und regulatorische Katalysatoren
Trotz JPMorgans vorsichtiger Einschätzung vertreten einige Branchenbeobachter eine optimistischere Haltung. Befürworter des Wachstums, darunter Standard Chartered, argumentieren, dass neue regulatorische Rahmenbedingungen die Akzeptanz und das Angebot von Stablecoins erheblich beschleunigen könnten. Die jüngste Verabschiedung des GENIUS Act durch den US-Senat, ein Gesetzentwurf zur Schaffung regulatorischer Klarheit für Stablecoins, wird als potenzieller Katalysator für eine substanzielle Marktexpansion in den kommenden Jahren angeführt. Solche legislativen Entwicklungen könnten nach Ansicht einiger Experten das Vertrauen institutioneller und privater Anleger stärken und potenziell zu einer Verzehnfachung des Stablecoin-Angebots führen.
Wachsender Wettbewerb durch digitale Zentralbankwährungen (CBDCs)
Globale CBDC-Beschleunigung und ihre Auswirkungen
Das Stablecoin-Ökosystem sieht sich jedoch einem zunehmenden Wettbewerbsdruck durch die globale Beschleunigung von Initiativen für digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) ausgesetzt. Regierungen weltweit entwickeln aktiv eigene digitale Währungen mit dem Ziel, nationale Zahlungssysteme zu modernisieren und die Finanzkontrolle zu verbessern. China hat sich beispielsweise öffentlich dazu bekannt, die globale Verbreitung seines digitalen Yuan (e-CNY) voranzutreiben, wobei Unternehmen wie Ant Group Lizenzen für die Ausgabe von Stablecoins in wichtigen Finanzzentren prüfen. Nichtsdestotrotz deutet JPMorgans Analyse darauf hin, dass die Expansionsmodelle, die beim e-CNY oder etablierten mobilen Zahlungsplattformen wie Alipay und WeChat Pay zu beobachten sind, unwahrscheinlich als direkte Vorlagen für das zukünftige Stablecoin-Wachstum dienen werden.
Konkrete CBDC-Initiativen weltweit
Der globale Vorstoß für CBDCs ist in verschiedenen Jurisdiktionen offensichtlich. Die Bank von Israel hat einen umfassenden Entwurf für ihren bevorstehenden digitalen Schekel vorgestellt, der darauf abzielt, die Zahlungseffizienz zu verbessern und Fintech-Innovationen zu fördern, mit Funktionen für Off-Chain-Zahlungen und programmierbare Logik. Ebenso schreitet die Europäische Zentralbank (EZB) mit ihrem digitalen Euro-Projekt voran, wobei der Schwerpunkt auf Benutzerautonomie, Online- und Offline-Nutzen sowie robusten Datenschutz liegt. Russland hat ebenfalls eine schrittweise Einführung seines digitalen Rubels begonnen, wobei bestimmte Bankinstitute nun zur Annahme dieser Zahlungen verpflichtet sind. Diese Entwicklungen unterstreichen eine klare Regierungsabsicht, die Zukunft des digitalen Geldes zu gestalten, was die Wachstumskurve privat ausgegebener Stablecoins potenziell begrenzen könnte.
Lukas ist unser Marktstratege mit Schwerpunkt DeFi und Altcoins. Er folgt Kurscharts wie ein Spürhund der Blockchain und entdeckt Trends, bevor sie viral gehen. Nach Feierabend erklärt er seinen Freunden, dass NFTs nichts mit Einhörnern zu tun haben – aber sie zu überzeugen, ist manchmal härter als ein Hard Fork.